Una gran y hermosa transición

El panorama inversor en 2025 ha sido, como mínimo, complicado. Las dudas sobre el excepcionalismo estadounidense, los aranceles y los cambios en el comercio mundial, las tensiones geopolíticas, los tipos de interés y la independencia de la Reserva Federal son solo algunos de los obstáculos que han tenido que sortear los inversores.

Aunque en julio se introdujeron cambios en la política fiscal estadounidense como parte de la reforma fiscal del presidente Trump, creemos firmemente que la transición hacia una economía con menos emisiones de carbono ha llegado para quedarse. La seguridad energética, que implica un uso cada vez mayor de fuentes de energía renovables (FER), sigue siendo una prioridad estratégica para la mayoría de las demás partes del mundo (tanto desarrolladas como emergentes). Es fundamental señalar que ya no se trata solo de una elección ética o moral: la energía renovable, las soluciones tecnológicas para la construcción y los vehículos eléctricos son ahora económicamente competitivos. De hecho, las tecnologías renovables más maduras, como la solar y la eólica terrestre, siguen siendo la fuente de energía nueva más barata y rápida en casi todo el planeta y presentan riesgos tecnológicos limitados.

2024 fue un año récord

Según su informe anual, Bloomberg estima que la inversión en la transición energética mundial superó los 2 billones de dólares por primera vez en 2024. Esto representa una tasa de crecimiento de aproximadamente el 11% con respecto al total de inversiones realizadas durante el año anterior, y los sectores más maduros del transporte electrificado, las energías renovables y las redes eléctricas representaron el 90% del gasto total. Si bien es cierto que la tasa de crecimiento anual del 11% es inferior a la alcanzada en años anteriores, esto es comprensible por varias razones, entre ellas los problemas de exceso de capacidad en determinadas partes de la cadena de suministro (como la energía solar), los niveles más altos de los tipos de interés mundiales y la normalización general de las tasas de crecimiento que cabe esperar cuando las tecnologías pasan por su ciclo de vida natural a una fase más madura.

Desde una perspectiva regional, la contribución de China a la transición energética ha crecido sustancialmente y ahora es el líder mundial indiscutible. Con un gasto de más de 800.000 millones de dólares, China representó casi el 40% de la inversión total en el ámbito de la transición energética mundial en 2024. El aumento de la inversión de China con respecto al año anterior también representó dos tercios del aumento total del gasto mundial durante 2024. Por el contrario, la contribución de Estados Unidos fue mucho menor, aproximadamente del 16%, aunque cabe señalar que, incluso durante el mandato del presidente Biden (administración proambiental, reincorporación al Acuerdo de París, introducción de la IRA), la contribución de Estados Unidos no superó el 19%.

Si bien el crecimiento histórico de las inversiones en transición energética ha sido impresionante, la pregunta más importante es, por supuesto, por qué creemos que estas inversiones seguirán creciendo en el futuro. En nuestra opinión, es difícil rebatir los argumentos económicos que sustentan las tecnologías renovables maduras. En términos de coste nivelado de la electricidad, las energías renovables son cada vez más competitivas, en particular la solar y la eólica terrestre, mientras que la eólica marina y el almacenamiento en baterías se están acercando al nivel que deben alcanzar. Con el aumento de la demanda de las redes eléctricas en todo el mundo (más adelante se profundizará en este tema), la necesidad de generar más energía nunca ha sido tan crucial y es difícil ignorar la rentabilidad que aportan las energías renovables.

A pesar de la retórica, esta dinámica se está produciendo en el mundo real, con una caída significativa de la financiación de proyectos de combustibles fósiles durante los primeros ocho meses de este año en comparación con el mismo periodo del año pasado. De hecho, los préstamos de los seis principales bancos de Wall Street a proyectos de petróleo, gas y carbón se redujeron en un 25% durante este periodo de ocho meses. Se trata de una tendencia a la baja que pocos habrían podido predecir a principios de año. Aunque los recientes cambios políticos en Estados Unidos sin duda reducirán el ritmo de instalación de energías limpias, algunos expertos siguen esperando que se construyan 300 gigavatios de energía solar y eólica en Estados Unidos entre 2025 y 2030, lo que se sumaría a los 500 gigavatios de energía renovable disponibles en Estados Unidos a finales de 2024. En otras palabras, el crecimiento de EE.UU. será probablemente menor, pero es al menos un crecimiento.