¿Es hora de volver a las pequeñas capitalizaciones?

Tras casi 15 años en la sombra, las empresas de pequeña capitalización podrían finalmente estar listas para su primer plano. Antaño las favoritas de Wall Street, han tenido un rendimiento inferior al de las de gran capitalización durante más de una década. No son tan baratas como a principios de la década de 2000, pero la historia sugiere que cuando un grupo de tamaño supera el rendimiento durante diez años (como acaba de suceder con las de gran capitalización), el péndulo suele volver a la normalidad.

Por qué se ven mejor ahora

El Russell 2000 (acciones de pequeña capitalización) acaba de alcanzar un máximo histórico tras cuatro años de espera.

1. Las valoraciones y el historial les favorecen. Las empresas de pequeña y mediana capitalización tienden a obtener mejores resultados cuando la rentabilidad general del mercado es baja. Esto se debe a que se comportan como activos de "beta baja" a largo plazo. Gracias a la diversificación temporal, las décadas débiles suelen ir seguidas de otras más sólidas.

2. Una señal inusual y alcista proviene de las revisiones de beneficios. Por primera vez en años, más de la mitad de las empresas de pequeña capitalización están viendo revisiones al alza de sus beneficios. Puede que esto no suene emocionante, pero históricamente este indicador ha permanecido la mayor parte del tiempo por debajo del 50% desde finales de la década de 1990. Las revisiones sostenidas por encima de ese umbral generalmente han significado un sólido rendimiento futuro.

3. Disminución de la carga de intereses. Uno de los mayores obstáculos para las empresas de pequeña capitalización ha sido su dependencia de la deuda a corto plazo. Pero la situación está cambiando: el gasto por intereses como porcentaje de la deuda total ha caído al 6,9%, su nivel más bajo en más de un año. Dado que el mercado prevé cinco recortes adicionales de la Fed para finales de 2026, los costes de financiación de las empresas de pequeña capitalización deberían seguir bajando. Esto supone un cambio radical para las empresas que dependen en gran medida de su coste de capital.

4. Vientos a favor en materia de políticas: Ola de impuestos OBBB. También se avecina un impulso fiscal. El reembolso de impuestos fiscales de "One Big Beautiful Bill", que se espera que ascienda a unos 150 000 millones de dólares, llegará a los hogares estadounidenses en 2026, lo que podría ser una ganancia inesperada para las empresas de pequeña capitalización. He aquí el motivo:

Exposición sensible al consumidor: A diferencia de las empresas de gran capitalización con operaciones globales, las empresas de pequeña capitalización dependen en gran medida de la demanda interna estadounidense. Un mayor flujo de caja en los bolsillos de los consumidores debería fluir directamente a las constructoras de viviendas, el comercio minorista, la restauración y los sectores discrecionales.

Alivio de la financiación: El proyecto de ley incluye incentivos fiscales y amortizaciones aceleradas que reducen los gastos por intereses. Esto es más importante para las empresas más pequeñas que no cuentan con los balances impecables de Apple o Microsoft.

En otras palabras, el OBBB es una inyección de adrenalina para la economía de pequeña capitalización.

5. Las perspectivas de crecimiento dan un giro. Tras años de recuperación, las perspectivas de crecimiento para 2026 para las empresas de pequeña capitalización han mejorado considerablemente. Por primera vez en más de una década, las empresas de pequeña capitalización muestran una trayectoria sostenida de crecimiento de beneficios que podría superar a las de gran capitalización.

Puntos fuertes del sector

Ciertos sectores del mundo de las empresas de pequeña capitalización son los más beneficiados:

Constructoras de viviendas y bancos: Ambos muy sensibles a la bajada de tipos y a la demanda interna.

Consumo discrecional: La primera opción para el gasto impulsado por la devolución de impuestos.

Empresas de pequeña capitalización con alta inversión en I+D: Empresas impulsadas por políticas como la deducción del 100% del gasto en I+D.

Estas son las áreas donde los factores fiscales favorables y la flexibilización de las condiciones financieras se superponen más directamente.

Por qué el alza podría continuar:

Sólida amplitud del mercado: El repunte no se limita a unas pocas acciones; muchas están participando.

Impulso de la contracción de posiciones cortas: Los fondos de cobertura han apostado fuertemente contra las empresas de pequeña capitalización. Si los precios siguen subiendo, esos inversores cortos podrían verse obligados a cubrir, impulsando las acciones aún más.

Entradas limitadas: Los inversores aún no han invertido en ETFs de pequeña capitalización. Esto deja margen para nuevas compras que impulsen el repunte. Mejora de los fundamentos: Se espera que el crecimiento de las ganancias de las empresas de pequeña capitalización repunte con fuerza en 2026, y sus costos de intereses como porcentaje de la deuda están disminuyendo.

Conclusiones para los inversores

Impulso a corto plazo: Entre las revisiones al alza de las ganancias, la disminución de los costos de intereses y la ola de impuestos OBBB, las empresas de pequeña capitalización tienen un potencial alcista cíclico significativo de cara a 2026.

Visión estratégica: A largo plazo, la concentración en I+D financiada por las empresas y el dominio de la IA siguen inclinando la balanza a favor de las empresas de gran capitalización; la escala sí importa. Esta concentración en las empresas de gran capitalización sigue siendo una ventaja a largo plazo para los gigantes. Sin embargo, las valoraciones bajas, la reversión a la media y el apoyo a la I+D financiado por el gobierno favorecen ligeramente a las empresas de pequeña capitalización durante la próxima década.